一旦原油企稳 PTA 或有继续冲高的动力

http://www.texnet.com.cn/ 2018-02-13 09:03:18 来源:国投安信期货

  2017年第四季度PTA价格振荡上行,主力1805合约从5000元/吨回到5500元/吨以上,今年继续上行至5796元/吨。不过,近期原油价格下跌,PTA库存增长,春节临近下游需求也在减弱,PTA调整压力增大,期价或继续回落。

  原料价格下跌

  国际油价连续下跌,美原油价格已经从66美元/桶以上的高位回落至60美元/桶附近,来自原油端的风险增加。伊朗宣布,计划未来4年将原油日产能提高约70万桶至470万桶,若能与国际公司就其所经营的四个油田的发展达成协议,产量增幅可能达100万桶。美国EIA上周三发布的报告显示,美原油产量攀升至1025.1万桶/日,为单周纪录高位,主要是页岩油的产量大增。另外,市场进入淡季,炼厂开始检修,原油再度进入累库周期。EIA数据显示,截至2月2日,美原油库存增加190万桶。从资金面来看,原油的基金净多处于历史高位,一旦下跌引发抛售,盘面可能受到比较大的冲击。

  目前原油价格在60美元/桶附近,已经从高位下跌近10%,石脑油表现相对较弱,跌幅超10%,但是PX表现坚挺,主要与国内需求向好及3—5月亚洲地区PX装置轮流检修的预期有关。作为PTA的直接原料,PX坚挺的表现也为PTA提供了支撑,部分缓冲了来自上游原油市场的利空。目前PX与石脑油的价差较2017年年底扩大了100美元/吨,PX的加工利润已经非常丰厚,后期如果原料价格继续走弱,那么PX料跟跌。因此,原料端有继续走弱的风险。

  库存逐渐回升

  2017年PTA的社会库存降至历史低位,这也是第四季度PTA期价持续上涨的另一个主要因素。在今年第一季度,随着华彬石化和翔鹭石化共计350万吨的有效产能稳定运行,PTA的供应已经较2017年第四季度有了明显回升。不过,已经投产的嘉兴石化220万吨的新产能近期因故停车,重启时间不定,外加华东地区两套小装置短暂的因故停车,造成PTA的实际产量较预期略有下降。春节期间PTA在产装置多稳定运行,而下游聚酯装置检修较多,截至2月9日,聚酯装置的整体开工率降至80%附近,下周至春节后将继续有装置停车,多数装置停车时间在20—30天。

  根据以上分析,预期2—3月PTA的需求量将较1月下降55万吨左右,按照CCF统计的1月累库11万吨计算,2—3月累库量将在60万吨以上,如果嘉兴石化220万吨装置在此期间重启,实际库存增加应该适度上调。因此,春节过后,PTA现货供应紧张局面将得到大幅缓解,现货价格或逐渐走弱。

  整体来看,原油下跌增加原料下行风险,需求减弱PTA面临累库,PTA调整压力增大,春节前市场或维持弱势局面。春节过后,虽然PTA和聚酯涤纶都将具备一定量的社会库存,但是预计不会对PTA价格形成太大压力。与此同时,虽然今年PTA无新增产能压力,但是下游聚酯投产量较大。因此,市场普遍预期一旦原油企稳,春节后PTA或有继续冲高的动力。

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